BlackRock prévient : «Le marché boursier doit accepter la réalité de la récession».
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Par Laura Sanchez
Investing.com — Tonalité mitigée à mi-séance ce mardi sur les marchés européens —Ibex 35, CAC 40, DAX…- après la chute de Wall Street lundi. Les experts estiment qu’il est encore trop tôt pour dire que nous avons quitté le marché baissier.
«Les actions ont augmenté à plusieurs reprises cette année grâce à l’espoir que la Fed se rapproche de l’arrêt du cycle de relèvement des taux le plus rapide depuis les années 1980, permettant à l’économie de bénéficier d’un atterrissage en douceur qui évite la récession. Nous pensons que ces espoirs s’évanouiront à nouveau à mesure que la Fed poursuivra le resserrement excessif de sa politique», a déclaré le BlackRock (NYSE:BLK) Investment Institute dans son dernier rapport.
«Avec une hausse de 13 % de l’indice S&P 500 par rapport à son plus bas niveau d’octobre, les actions sont encore plus éloignées des prix de récession et des baisses de bénéfices que nous prévoyons. Voir la ligne jaune sur le graphique. Les estimations des bénéfices seront encore revues à la baisse. Le consensus prévoit une croissance des bénéfices d’un peu plus de 4 % en 2023, contre 10 % au début de 2022 (ligne orange). Nous nous attendons à une croissance zéro. La croissance des bénéfices annuels du troisième trimestre serait déjà négative sans le secteur de l’énergie, selon les données de Refinitiv. Nous devons assister à une nouvelle baisse des actions ou à d’autres bonnes nouvelles concernant la baisse de l’inflation pour que les actions deviennent positives», indique le rapport.
Le ralentissement de la hausse de l’IPC de base, qui exclut les prix volatils de l’alimentation et de l’énergie, en raison de la baisse de l’inflation de base des biens, est une bonne nouvelle, selon BlackRock. «Nous nous attendions à ce que cela se produise à un moment donné, lorsque les habitudes de dépenses se normaliseraient après la pandémie, lorsqu’un changement radical des dépenses de consommation en faveur des biens et au détriment des services a entraîné le premier accès d’inflation des biens. Les dépenses commencent à se réorienter vers les services, ce qui atténue les contraintes liées à l’offre de biens. Nous nous attendons à ce que la baisse de l’inflation des biens se poursuive. Mais l’inflation de base élevée reflète également les contraintes de l’offre de main-d’œuvre qui poussent les salaires à la hausse, ce qui se voit dans l’inflation des services. Nous ne nous attendons pas à ce que cela s’améliore beaucoup car de nombreux travailleurs ont pris leur retraite pendant la pandémie. Nous constatons également une diminution de la population active américaine, les personnes âgées de plus de 65 ans représentant une proportion plus importante de la population dans les décennies à venir.»
«Selon nous, la Fed ne peut tenter de ramener rapidement l’inflation globale de base et les salaires à son objectif de 2 % qu’en écrasant la demande par une profonde récession. Nous pensons que la Fed n’arrêtera ses fortes hausses qu’après avoir provoqué une récession et lorsqu’elle sera confrontée à la douleur économique. Nous ne pensons pas qu’un atterrissage en douceur soit envisageable», note le gestionnaire.
«Nous pensons que l’approche ‘whatever it takes’ de la Fed pour réduire l’inflation signifie qu’aucune publication de données ou catalyseur n’est sur le point de modifier la voie du resserrement de la politique de la Fed.
Recommandations
BlackRock sous-pondère les actions des marchés développés, y compris les États-Unis, parce qu’elles sont plus éloignées de la récession après la hausse de la semaine dernière, explique le gestionnaire. Elle souligne toutefois que certains secteurs, tels que l’énergie, les finances et les soins de santé, permettent d’exploiter les tendances structurelles et à court terme.
«Les actions américaines ont augmenté et les rendements du Trésor ont fortement baissé après que l’IPC sous-jacent d’octobre ait augmenté de 0,3 %, ce qui est inférieur aux attentes. Nous pensons qu’il s’agit enfin d’un développement encourageant sur l’inflation, mais cela ne change toujours pas le tableau général. Les prix de base ont baissé. Mais l’inflation de base des services reste stagnante. Nous ne pensons pas qu’une publication de données changera trop la trajectoire de la Fed pour resserrer sa politique, et nous pensons qu’elle aurait besoin de voir des signes plus durables d’un ralentissement de l’inflation de base», concluent-ils au BlackRock Investment Institute.
