¿Cacao a prueba de recesión? Sube a pesar del descenso de la demanda occidental
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- Los precios del cacao se han alejado de mínimos de tres años y medio a pesar del riesgo de recesión
- El precio actual de 2.290 dólares/tonelada contrasta con los mínimos de marzo de 2018 de menos de 2.200 dólares
- El clima agradable, la abundante oferta y las crecientes preocupaciones económicas siguen siendo una amenaza
- Los gráficos dicen que el cacao debe superar el nivel de resistencia de 2.420 dólares; si no, se avecinan mínimos de 2.092 dólares
A pesar de la creciente posibilidad de una recesión mundial, los precios del cacao han logrado alejarse de mínimos de tres años y medio, ya que la demanda de la temporada navideña hace que los confiteros se decanten por la principal materia prima del mundo para fabricar golosinas.
Pero el clima favorable a las cosechas, la abundancia de oferta y las nuevas preocupaciones económicas podrían seguir ejerciendo presión sobre una materia prima considerada de lujo en la mayor parte del mundo, a pesar de la afinidad histórica de la humanidad con los chocolates en tiempos de estrés.
Como todas las materias primas, el cacao sube y baja de precio en función de la producción, en este caso, de su grano.
Pero el valor del cacao también viene determinado por otra cosa: la cantidad de grano que muelen cada trimestre los confiteros de Norteamérica, Europa y Asia, que en conjunto representan la demanda de chocolate y otras golosinas elaboradas con este producto.
Lo que también hace único al cacao es que cuanto mayor sea la cantidad de sus productos molidos —es decir, manteca, polvo y licor de cacao— en el mercado, más elevado será el precio del propio producto primario. Esto es diferente, por ejemplo, de los productos petrolíferos refinados, como la gasolina y el gasóleo, que bajarían de valor por un exceso de oferta que probablemente también lastraría el propio precio del crudo.
El chocolate, los helados, los productos de panadería y las bebidas de cacao son productos festivos de lujo que suelen disfrutar de una gran demanda en épocas de bonanza económica y sufrir el escaso interés de los consumidores cuando las cosas no van tan bien.
El cacao descendió un 19% en marzo de 2020 durante el primer brote mundial de COVID-19. Pero consiguió cerrar ese año prácticamente sin cambios gracias a la recuperación económica mundial tras la pandemia. El año pasado, el cacao subía algo más de un 3%, mientras que en lo que va de año ha bajado más de un 10%.
Al cierre del martes de la bolsa de futuros de Nueva York, la tonelada de cacao se estableció justo por encima de los 2.290 dólares, muy por encima de los mínimos de marzo de 2018 de 2.195,50 dólares registrados hace exactamente un mes.
Cocoa Weekly
Jack Scoville, analista jefe de cultivos en The Price Futures Group, un bróker de materias primas con sede en Chicago, dice:
«El suministro de cacao es ahora todo lo abundante que puede llegar a ser el resto de la campaña. Los buenos niveles de producción siguen siendo una preocupación y a los traders les preocupa el avance de la economía mundial y cómo podría afectar a la demanda».
Scoville afirma que la previsión de chubascos dispersos junto con unos muy buenos niveles de humedad del suelo por las lluvias están manteniendo «la idea de una gran producción en Costa de Marfil», el principal productor de cacao del mundo. Y añade:
«La idea general sigue siendo que se espera una buena producción de África Occidental en su conjunto para el conjunto del año. El clima es bueno en África Occidental. El clima es bueno en el sudeste asiático».
Dejando a un lado los fundamentales, las perspectivas técnicas del cacao tampoco son prometedoras, según Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de SKCharting.com.
«Los precios están luchando por debajo de las principales medias móviles en el gráfico mensual, mientras que el índice de fuerza relativa y el estocástico siguen enviando señales bajistas», explica Dixit.
Cocoa Monthly
Para que los precios del cacao se alejen realmente de peligro, aquéllos posicionados en largo en este entorno tienen que superar los 2.420 dólares como primer desafío, seguido de la media móvil simple de 200 meses de 2.515 dólares, añade Dixit.
«Lo que estamos viendo, en cambio, es una consistente distribución por debajo de los 2.420 dólares, que debería considerarse un estado de ánimo bajista dispuesto a volver a probar los mínimos de oscilación de 2.195 dólares y a caer aún más hasta el nivel de soporte horizontal de 2.092 dólares».
McKeany-Flavell, un bróker de materias primas de Lafayette, California, informa de que, aunque algunas regiones del mundo siguen experimentando un sólido crecimiento de las cifras de molienda de cacao hasta la temporada 2021/22, los dos principales centros, Norteamérica y Europa Occidental, muestran debilitamiento en el tercer trimestre.
El bróker añade:
«El niño problemático, en lo que respecta a las cifras globales de molienda de cacao, ha sido el mercado norteamericano. En el tercer trimestre, la molienda de grano descendió un 3,4% en Estados Unidos, México y Canadá”.
«En el conjunto de todo el 2021/22, la molienda norteamericana ha descendido un 3,4%. Siempre es importante alejarse de los árboles para ver el bosque completo: Todas las regiones principales están informando, así que eso deja al mundo con un crecimiento de la molienda del 1,6% en 2021/22”.
La economía estadounidense podría entrar en una leve recesión al estilo de 1990 en la primavera del año que viene, a medida que la incesante inflación y las enormes subidas de tipos de interés de la Reserva Federal lleguen a su punto álgido, según afirma Fitch Ratings en un informe reciente.
McKeany-Flavell señala que Europa Occidental fue la primera región en informar sobre la molienda de cacao en el tercer trimestre, mostrando una caída del 1,6% del grano triturado frente al tercer trimestre de 2021. Este es el primer resultado negativo en casi un año y medio para la región y podría ser presagio de una marcada desaceleración del consumo de aquí en adelante.
Tras crecer un 3,7% en 2020/21, la molienda europea se ralentizó hasta un crecimiento del 2,7% en 2021/22.
De cara al próximo año, la molienda europea podría ofrecer un rendimiento inferior, con resultados entre planos y negativos en 2022/23. El crecimiento de la molienda se mantendrá sin duda muy por debajo del nivel observado en los dos últimos ciclos de cosecha. Es posible que muchos analistas sigan basando erróneamente sus previsiones de superávit/déficit en la continuidad de una molienda sólida en 2022/23.
Mientras tanto, los resultados de la molienda en Malasia y Asia siguieron impresionando, con un aumento del 15% y del 9,5%, respectivamente. Asia cerró el año de cultivo con un sólido crecimiento de la molienda del 5%. Sin embargo, otra forma de ver esto es que el listón que hay que superar el año que viene es muy alto y que la molienda podría quedar algo por debajo de las expectativas.
La molienda de África Occidental, conocida como GEPEX, también está mostrando un crecimiento superior a la tendencia, sobre todo en la conversión de grano crudo en productos semiacabados de cacao (licor utilizado para hacer chocolate negro, manteca utilizada para hacer chocolates lácteos y helados, así como cremas para la piel, acondicionadores del cabello y cremas hidratantes). Es probable que esta tendencia persista en el futuro.
