Materias primas

Gas natural: Quizá sobrevendido, pero ¿qué indican las reservas y la producción?

  • El precio del gas sube un 5% tras caer casi un 25% en cinco días
  • Las reservas de gas no difieren mucho de los niveles de finales de 2021
  • La producción de gas seco ha alcanzado máximos históricos de 102.000 millones de pies cúbicos al día.

 

Un desplome de casi el 25% en cinco días hace que cualquier mercado parezca sobrevendido, y el gas natural no es una excepción.

Sin embargo, cuando uno de los componentes más volátiles del sector de las materias primas sube un 5% el miércoles por la combinación de un supuesto repunte técnico de alivio y las previsiones de bajas temperaturas, uno no pudo evitar preguntarse: «¿Qué dicen los datos de reservas y producción de gas natural?».

Y hay motivos para preguntárselo. Desde que hace casi un año comenzara el repunte desbocado del gas natural, el temor a un descenso de las reservas y de la producción ha sido el principal motor.

El 23 de febrero, el informe semanal del Gobierno de Estados Unidos sobre las reservas de gas mostraba por primera vez en un año un valor de retirada por debajo de la media de los últimos cinco años, testimonio de la fuerza del continuo frío durante la primera parte del año.

La semana pasada, sin embargo, las reservas de gas estadounidense ascendían a en torno a 3,6 billones de pies cúbicos, no muy apartado de los niveles de finales de 2021.

La producción de gas seco, por su parte, registró máximos históricos de 102.000 millones de pies cúbicos al día, lo que supone un aumento de entre 2.000 y 3.000 millones de pies cúbicos al día con respecto a los dos meses anteriores.

Descripción: U.S. Dry Gas Production
 

La dicotomía oferta-demanda debería llevar lógicamente al gas a cotizar en negativo este año. Sin embargo, antes de la apertura de la jornada de este jueves en Nueva York, los futuros del gas del Henry Hub para 2022suben un 57%, situándose justo por debajo de los 5,90 dólares por unidad térmica.

Es cierto que la prima era sólo un tercio del 159% cuando el contrato del Henry Hub de próximo vencimiento se estableció en 9,647 dólares el 22 de agosto, tras alcanzar máximos de 10 dólares. Pero las previsiones de bajas temperaturas que sostienen el mercado ahora mismo tampoco son exactamente infalibles, dicen aquellos familiarizados con la cuestión.

NatGasWeather fue uno de los que se mostraron cautelosos, citando los múltiples casos en los que las previsiones meteorológicas resultaron finalmente más cálidas tras pronosticarse como considerablemente más frías.

Hasta el miércoles, los modelos meteorológicos de naturalgasintel.com mostraban mínimas nocturnas por debajo de cero en la mayor parte de la mitad norte del país entre el 16 y el 21 de diciembre. En el sur de Estados Unidos, las temperaturas nocturnas podrían alcanzar los 20 y 30 grados Fahrenheit.

El meteorólogo Space City Weather dijo en un blog de naturalgasintel.com:

«Esto es destacable, teniendo en cuenta que las máximas diurnas del martes en Houston alcanzaron los 29ºC, batiendo el récord anterior de 27ºC registrado en 1999. Más chocante aún, el mismo día de 2017 nevó».

Sin embargo, tal y como razonaba el blog, otros factores podrían impedir que el gas volviera a protagonizar un repunte desmesurado. Un patrón mucho más cálido de lo normal en la primera mitad de diciembre ha causado un daño significativo a los precios del gas a pesar del aumento de probabilidades de una ola de frío a mediados de diciembre, dice NatGasWeather.

El buen tiempo y la escasa demanda resultante han impulsado considerablemente las reservas antes de los meses de invierno, lo que podría limitar el repunte de los precios. Tras caer más de 350.000 millones de pies cúbicos por debajo de la media de cinco años al final del verano, las reservas de gas están a punto de volver a registrar un superávit en las próximas dos semanas, según NatGasWeather.

Antes del informe del jueves de la Administración de Información Energética sobre las reservas, una encuesta de Reuters indicaba el miércoles que las empresas de servicios públicos de Estados Unidos probablemente sacaron mucho menos de los habituales 31.000 millones de pies cúbicos de gas natural de las reservas la semana pasada.

Esa retirada correspondiente a la semana que concluía el 2 de diciembre contrasta con la retirada de 59.00 millones de pies cúbicos de la misma semana de hace un año y con la retirada media a cinco años (2017-2021) de 49.000 millones de pies cúbicos. En la semana que concluía el pasado 25 de noviembre, las empresas de servicios públicos retiraron 81.000 millones de pies cúbicos de las reservas de gas.

La previsión para la semana que concluía el 2 de diciembre reduciría las reservas hasta 3,452 billones de pies cúbicos, aproximadamente un 1,7% por debajo de la misma semana de hace un año y un 1,9% por debajo de la media a cinco años.

A 25 de noviembre, el total de gas de las reservas ascendía a 3.483 billones de pies cúbicos, 89.000 millones por debajo de los niveles de hace un año y 86.000 millones por debajo de la media a cinco años. La producción de gas seco se ha mantenido estable, entre 100.000 y 102.000 millones diarios.

Alan Lammey, analista de la consultora de mercados de gas Gelber & Associates, con sede en Houston, declaró el miércoles en un correo electrónico a los clientes de la firma:

Según Lammey, la intensidad de las temperaturas de congelación previstas podría provocar la congelación generalizada de los pozos si se confirma la magnitud del frío.

«De ser así, los pozos de Oklahoma, Nuevo México, Texas y Luisiana podrían tener problemas de funcionamiento debido a las heladas, lo que reduciría considerablemente los volúmenes de producción».

Aparte del calor que ha contribuido a reducir la demanda, la sólida producción ha ayudado a la constante mejora del suministro, afirma el blog naturalgasintel.

En los últimos meses, la producción de gas seco en la zona de los 48 ha alcanzado los 102.000 millones de pies cúbicos diarios, y la mayoría de los descensos diarios se deben a tareas de mantenimiento y no a un cambio estructural de la producción.

El miércoles, por ejemplo, El gasoducto de gas natural El Paso declaró fuerza mayor en dos puntos de su red. Esta medida se sumó a las obras ya iniciadas en la línea 1600.

East Tennessee Natural Gas LLC también declaró fuerza mayor en la estación de compresión de Boyd’s Creek a lo largo de la línea 3300 para completar reparaciones urgentes. Por su parte, Tennessee Gas Pipeline anunció un caso de fuerza mayor en Libertyville, Nueva Jersey.

De cara a la jornada de este jueves, toda la atención se centrará en si se mantendrán los días-grado de calefacción (HDD) previstos la semana pasada.

Los HDD, que se utilizan para estimar la demanda de calefacción de hogares y empresas, miden el número de grados en que la temperatura media de un día es inferior a 65ºF (18ºC). La semana pasada se registraron unos 142 HDD, por debajo de la cifra normal de 30 años, 146 HDD, según Refinitiv, proveedor de datos asociado a Reuters.

Si se cumplen los HDD previstos, «existe la posibilidad de que los alcistas intenten presionar a los bajistas hasta los 6 dólares», según NatGasWeather.

Los gráficos técnicos parecen apuntar en la misma dirección, según Sunil Kumar Dixit, estratega técnico jefe de SKCharting.com. «El impulso actual, si no se interrumpe, podría incluir un movimiento hacia los 6,22 dólares y alcanzar eventualmente la MME de 50 semanas de 6,38 dólares», dice Dixit, refiriéndose a la media móvil exponencial.

Descargo de responsabilidad: Barani Krishnan utiliza una serie de puntos de vista aparte del suyo para aportar diversidad a su análisis de cualquier mercado. En pos de la neutralidad, presenta opiniones contrarias y variables de mercado. No tiene participaciones ni mantiene una posición en las materias primas o valores sobre los que escribe.

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