Bonos

La inflación hace dudar a los inversores en bonos de las garantías de los bancos

Los inversores en bonos se sienten confusos, y no es de extrañar. Los funcionarios de los bancos centrales siguen diciéndoles que ignoren la evidencia que tienen ante sus ojos.

Descripción: US 10-year Weekly Chart
 

Se supone que deben creer que la inflación, que lleva más de un año subiendo y no muestra signos de desaparecer, es transitoria. Y que confíen en que los bancos centrales, que han tardado en reaccionar, pueden ahora domar la inflación y diseñar un aterrizaje suave para la economía.

La credibilidad de los bancos centrales sigue disminuyendo día tras día. Lo que más frena el rendimiento de los bonos del Tesoro es el creciente temor a que la recesión sea inminente.

El rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense 10 años se disparó por encima del 3,2%, pero luego retrocedía por debajo del 3% el martes, al afianzarse el temor a la recesión.

Por su parte, los bancos centrales, con el apoyo de gran parte de la prensa financiera, siguen promoviendo la idea de que la inflación ha tocado techo y que la robusta y resistente economía estadounidense puede ralentizarse, pero que no entrará en recesión.

La publicación de la lectura del índice de precios al consumo de Estados Unidos de este miércoles podría reforzar sus argumentos si, efectivamente, el índice interanual cae al 8,1%, como se prevé, frente al 8,5% de marzo, impulsado en gran medida por el descenso de los precios de la gasolina.

Se supone que los inversores deben ignorar los precios «volátiles» de la energía, excepto cuando bajan. Sin embargo, se supone que el llamado índice «subyacente», del que se excluyen los alimentos y la energía, también bajará en abril. Ya veremos. Se espera una gran reacción si los datos superan las previsiones.

Algunos analistas atribuyen el descenso del rendimiento de los bonos del Tesoro al posicionamiento, ya que tanto traders como inversores institucionales evitan posicionarse en corto antes de la publicación del IPC.

Mientras tanto, la fuerte y prolongada caída de los precios de las acciones está creando problemas por sí misma, ya que desinfla el supuestamente robusto gasto de los consumidores. También priva a las empresas de incentivos para invertir. Todo ello podría señalar una grave ralentización, si no recesión.

La venta de activos de riesgo y la huida hacia el refugio seguro de los bonos del Tesoro no es necesariamente un indicador de recesión, pero no es buena señal.

Las presiones inflacionarias obligan a los responsables de la política monetaria europea a acelerar las subidas de tipos

El Banco de Inglaterra se ha mostrado menos reticente que otros grandes bancos centrales y la semana pasada sugirió que podría avecinarse tanto una recesión como una inflación de dos dígitos cuando subió sus tipos de interés oficiales otro cuarto de punto, hasta el 1%.

Descripción: UK 10-year Weekly Chart

Los bonos del Estado de Reino Unido, conocidos como , se han subido a la misma montaña rusa que los bonos del Tesoro estadounidense, superando el rendimiento de los bonos a 10 años el 2,07% el lunes para después caer por debajo del 2% el martes.

Descripción: German 10-year Weekly Chart

El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, considerado de referencia para la eurozona, se disparó hasta casi el 1,2% el lunes, antes de volver a caer hasta el 1,05% el martes.

Joachim Nagel, director del banco central alemán y miembro del consejo de gobierno del Banco Central Europeo, dijo el martes que el BCE debería empezar a subir los tipos de interés en julio si los indicadores de inflación siguen siendo fuertes, así como detener las compras netas de bonos para entonces.

El director del banco central de Finlandia, Olli Rehn, que en general es más pesimista que su homólogo alemán, también se sumó a esta postura con un voto a favor de una subida en julio, ya que los llamados efectos de segunda ronda de la guerra de Ucrania impulsan la inflación europea. Rehn quiere evitar que las expectativas de inflación se desaten.

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