Le S&P 500 va s’effondrer de -21% en 2023 : Les prévisions et stratégies de Goldman Sachs
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Par Alessandro Albano
Investing.com — La semaine du Black Friday s’est terminée sur un ton positif pour les actions américaines, avec le Nasdaq 100, le S&P 500, le Dow Jones et le Russell 2000, portées par un possible pivot de la Fed lors de la réunion du 14 décembre après les dernières données d’inflation d’octobre et les résultats trimestriels des sociétés de détail.
La performance de 2022 a toutefois été caractérisée par une douloureuse dévaluation des valorisations, et Goldman Sachs (NYSE:GS) tempère également l’enthousiasme pour 2023. Dans un rapport, les analystes préviennent que l’évolution des actions l’année prochaine sera caractérisée par «un manque de croissance des bénéfices par action (BPA), ce qui correspondra à «une croissance nulle du S&P 500».
Le modèle de valorisation de la banque d’investissement prévoit un multiple P/E inchangé de 17x et un niveau de référence du S&P 500 de 4 000 points.
Des nerfs solides, même en 2023
«Le coût de l’argent n’est plus nul», explique Goldman. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) des sociétés américaines à la fin de l’année 2021 était proche du «niveau le plus bas de l’histoire», tandis qu’à la suite des hausses de la Fed pour freiner l’inflation, le WACC a augmenté de 200 points de base pour atteindre 6 %, «le niveau le plus élevé en une décennie et la plus forte augmentation en glissement annuel depuis 40 ans».
En 2023, le coût du capital restera proche du niveau actuel, de sorte que la banque s’attend à «moins de douleur mais aussi aucun gain».
«Nos prévisions de base», écrivent-ils dans le rapport, «supposent un atterrissage en douceur de l’économie américaine. Selon nos estimations, en 2023, le BPA du S&P 500 restera ferme à 224 $ et l’indice clôturera l’année prochaine à 4 000 $ (+1 %) avec un multiple P/E inchangé de 17x, qui se situe dans le 74e percentile par rapport aux graphiques historiques.»
A court terme, cependant, les investisseurs devront garder la tête haute : l’objectif de cours de Goldman pour l’indice de référence de Wall Street est attendu à 3 600 points sur trois mois (-9%), et à 3 900 points sur six mois en raison d’une possible fin du cycle de resserrement de la Fed en mai.
Selon la banque d’investissement, un scénario de récession avec un atterrissage brutal provoqué par la banque centrale reste un «risque distinct». Dans l’hypothèse d’une «modeste contraction» du PIB réel, le bénéfice par action de l’indice devrait chuter de 11 % pour atteindre 200 dollars, avec un ratio cours/bénéfice de 14, tandis qu’en cas de récession prolongée, il pourrait chuter de 21 % pour atteindre 3 150 dollars.
Stratégies d’investissement
La combinaison d’un rendement nul dans le scénario de base de Goldman et d’une forte baisse en cas de récession incite les investisseurs à la prudence.
La banque émet plusieurs recommandations sur les expositions à avoir dans les portefeuilles :
- Posséder des secteurs défensifs à faible risque contre les taux (soins de santé, consommation de base et énergie) ;
- Détenir des titres à effet de levier en cas de décélération de l’inflation ;
- Évitez les actions non rentables à longue échéance ;
- Concentrez-vous sur les entreprises dont les marges bénéficiaires sont importantes ;
- Évitez les actions dont les marges sont vulnérables et qui sont exposées aux indices de dépenses et de consommation.
