X5 Retail Group: Операционные результаты (4К22)

Группа X5 (MCX:FIVEDR) вчера представила свои операционные результаты за 4К 2022 г., которые совпали с нашими прогнозами. Как мы предполагали, рост чистой розничной выручки замедлился относительно прошлых кварталов и составил 16,3% г/г, что во многом объясняется динамикой продовольственной инфляции. Сопоставимые продажи ожидаемо увеличились на 7,9%, при этом большую часть прироста обеспечил трафик, а не средний чек. Темпы роста торговой площади ускорились в сравнении с прошлыми кварталами благодаря консолидации сетей Красный Яр и Слата, учтенная выручка которых за период составила 14,5 млрд руб. или около 2% общих продаж. Компания продолжила наиболее активно развивать форматы магазинов «у дома» и дискаунтеров, а также подтвердила планы по увеличению темпов экспансии дискаунтеров в текущем году. Наша рекомендация для расписок X5 сейчас – «Покупать» с целевой ценой 2 624 руб. за бумагу.

Чистая розничная выручка группы увеличилась по итогам финального квартала на 16,3% г/г, что совпадает с нашей оценкой. Рост замедлился относительно предыдущих отчетных периодов, когда показатель был ближе к 19% г/г. В основном это связано с динамикой продовольственной инфляции в конце прошлого года. Продовольственная инфляция в 4К составила 11,2% против 15,6% в 3К. Компания отмечает, что локальный отток населения из страны в начале осени несколько снизил спрос на продовольствие, но уже в октябре показатели начали восстанавливаться. Сопоставимые продажи выросли в 4К на 7,9% при увеличении среднего чека на 3,5% и росте трафика на 4,3%. Показатель также совпал с нашей оценкой. Впервые в 2022 г. трафик опередил средний чек и обеспечил более половины роста LFL-продаж, что стало возможным благодаря динамике цен и работе группы над ассортиментом магазинов. Торговая площадь увеличилась на 8,3% г/г при среднем показателе 7,1% г/г в предыдущие 3 квартала. Ускорились открытия в формате дискаунтеров, что соответствует объявленному ранее плану. Компания вновь подтвердила, что рассчитывает открывать еще больше магазинов Чижик в текущем году. По другим форматам динамика была в целом сопоставима с предыдущими кварталами.

В конце октября X5 консолидировали восточносибирские сети Слата и Красный Яр, которые насчитывают суммарно 595 магазина с торговой площадью 231 тыс. кв. м. Консолидация позволила дополнительно увеличить темпы роста торговой площади и продаж группы. Продажи сетей составили почти 14,5 млрд руб. и обеспечили X5 дополнительные 2,4 п.п. к темпам роста чистой розничной выручки в 4К. Результаты показывают, что магазины Красный Яр и Слата похожи по своим характеристикам и возможностям генерации денежного потока на магазины Пятерочка.

Оборот цифровых бизнесов по итогам периода увеличился на 36% г/г. Почти весь рост онлайн-сегмента обеспечила экспресс-доставка, в то время как гипермаркет Впрок и 5Post продемонстрировали негативные результаты с падением выручки. Цифровые бизнесы обеспечили дополнительные 0,6 п.п. к росту выручки X5.