¿Hasta qué punto afectará la política monetaria a la economía en 2024?
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Bloomberg escribía recientemente un gran artículo sobre la «Ley de las consecuencias imprevistas. A saber:
Aunque el artículo se centra principalmente en el aumento del rendimiento de los bonos, es aplicable a varios acontecimientos actuales del mercado. Como siempre ocurre, los individuos siempre buscan por qué No es de extrañar que las consecuencias de tal pensamiento conduzcan sistemáticamente a un rendimiento inferior al esperado. A saber:
Descripción: Reasons for Underperformance
Los sesgos conductuales conducen a una mala toma de decisiones de inversión. Dalbar definió específicamente nueve de los sesgos irracionales del comportamiento inversor:
Los mayores problemas para los individuos son el y
Estos dos comportamientos tienden a ir de la mano, agravando los errores de los inversores a lo largo del tiempo. Cuando los mercados suben, los particulares creen que la tendencia actual de los precios se mantendrá por tiempo indefinido. Cuanto más dura la tendencia alcista, más arraigada está esta creencia hasta que los últimos finalmente cuando los mercados financieros evolucionan hacia un
A medida que los mercados descienden, se produce una lenta toma de conciencia de que » es algo más que una oportunidad «. A medida que se acumulan las pérdidas, la ansiedad por perder aumenta hasta que los individuos tratan de» vendiendo.
Como era de esperar, las consecuencias de los sesgos emocionales son más negativas en los picos y valles del mercado.
Altas valoraciones y tipos y baja volatilidad
En 2023, la gran noticia es la subida de los tipos de interés. Los mayores costes de los préstamos impiden el crecimiento económico, lo que en última instancia reduce los beneficios empresariales. Curiosamente, los inversores optan por creer que esta vez es diferente. Así lo ponen de manifiesto la subida de los precios de los activos y la supresión de la volatilidad.
Al mismo tiempo, a pesar de las consecuencias de la subida de los tipos de interés, los inversores están dispuestos a pagar múltiplos más elevados por los beneficios empresariales a pesar de la ralentización de las tasas de crecimiento económico. Históricamente, las consecuencias de pagar en exceso por las valoraciones en un entorno de tipos al alza no han sido positivas. Sin embargo, a corto plazo, los inversores suelen caer en un sentimiento de complacencia, creyendo de nuevo que esta vez es diferente.
Descripción: Rising Rates vs Valuation Reversals
La semana pasada se planteaba una cuestión interesante en Twitter (NYSE:TWTR) cuando publiqué el siguiente gráfico de la relación entre valoración (PER) y el índice de volatilidad (VIX). El gráfico muestra que, cuando la relación es elevada, a menudo ha coincidido con correcciones más importantes o mercados bajistas.
Como era de esperar, recibí el siguiente comentario.
Descripción: Tweet On Vix PE Ratio
Thomas parece olvidar la caída del 20% de finales de 2018. Sin embargo, sugerir que el indicador es » basándose en dos ejemplos históricos es básicamente confiar en el escenario de .
En algún momento en un futuro no muy lejano, los inversores probablemente descubrirán las consecuencias no deseadas de pagar en exceso por los activos e ignorar el riesgo en un entorno de tipos de interés elevados.
Como siempre ocurre,
Las consecuencias de la esperanza
Vivimos tiempos apasionantes. Por un lado, un gran contingente de inversores espera que las acciones sigan subiendo indefinidamente. Así lo demuestra el fuerte aumento del comercio de opciones en los últimos años. Las opciones y los futuros son algunas de las formas más especulativas de activos, ya que tienen fecha de vencimiento.
Descripción: Options Trading vs Futures Volume
Por otro lado, existe un importante coro » que apuesta por la continuación de un mercado bajista en los bonos.
Descripción: 10-Year Treasury Net Short Positioning
Aunque cada bando apuesta por que es poco probable que ambos acierten. Las consecuencias de unos tipos más elevados y una política monetaria más restrictiva son un lastre para el crecimiento económico. Por ello, y como era de esperar, estas políticas siempre han precedido a recesiones económicas y a acontecimientos financieros.
Descripción: Financial Conditions Index vs Crisis
Sin embargo, los que esperan que deben creer que el Gobierno o la Reserva Federal pueden controlar los resultados para limitar las crisis financieras, los mercados bajistas o las recesiones. En , 1936), Robert K. Merton propuso cinco posibles razones por las que los planes mejor trazados de políticos y planificadores se tuercen con tanta frecuencia:
Aunque esta vez pueda parecer diferente a corto plazo, las consecuencias imprevistas de las políticas monetarias siempre se han manifestado a largo plazo.
Esta vez no es diferente.
