Por qué la inflación podría caer en picado en los próximos dos meses
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- A pesar de situarse por debajo de la lectura anterior, los datos de inflación de Estados Unidos han superado ligeramente las expectativas
- La reacción inicial del mercado ha sido mixta
- Sin embargo, es probable que la inflación caiga bruscamente en los próximos dos meses debido al efecto base
La esperada lectura de la inflación de enero de Estados Unidos se publicó ayer y la cifra se ha situado por debajo del mes anterior pero ha superado ligeramente las expectativas.
US CPI Data
En un principio, los mercados reaccionaron relativamente bien a la noticia: el NASDAQ Composite cerró con una subida del +0,57% y el S&P 500 prácticamente plano (-0,03%).
Ahora bien, independientemente de cómo transcurran las próximas semanas, me gustaría explicar en este análisis por qué la inflación podría caer bruscamente en los próximos dos meses hasta situarse en el rango del 5%.
Consideremos el «efecto base», es decir, comparar datos de distintos periodos para simplificar. La siguiente imagen muestra el IPC desestacionalizado. Los datos siguen el siguiente orden: Fecha y hora primero, datos reales, variación porcentual y cifra anterior.
US Seasonally Adjusted CPI
Pensemos en ello como un índice de inflación que, en lugar de seguir los cambios, sigue directamente el valor de referencia del llamado índice del IPC desestacionalizado.
En la columna central, he añadido unas pequeñas cifras en blanco y rojo.
Sin entrar en demasiados detalles, el concepto es bastante sencillo: a cada valor del índice, basado en el mes de referencia, le añado la nueva variación del mes actual y le resto la variación del mismo mes pero del año anterior.
Para simplificar, si el último valor fue +6,4% en febrero (referido a enero), al mes siguiente, le sumaremos la nueva variación mensual de 2023 (marzo sobre febrero) y le restaremos la variación del mismo periodo pero de 2022.
Para entendernos: +6,4% +variación mensual de marzo (sobre febrero) de 2023 -variación mensual marzo (sobre febrero) de 2022. Basándonos en las cifras de las columnas, podemos concluir que es probable una nueva caída de la inflación en los dos próximos meses.
En 2022, las subidas de marzo y abril fueron del +0,8% y el +1,2%, respectivamente.
Dado que estas dos cifras deben eliminarse de la ecuación anterior, es fácil ver (intuitivamente) que si los cambios en los próximos dos meses están en el rango de +0,4% o +0,5%, entonces la cifra global debería necesariamente caer.
Y cuanto menores sean las variaciones en los dos meses siguientes, menor será la cifra definitiva.
Así pues, supongamos que las variaciones de los dos próximos meses siguen la tendencia de febrero (subida del +0,4%). En otras palabras, llegaríamos a las siguientes cifras:
- Variación interanual del IPC de marzo= 6,4% + 0,4% -0,8% = +6%.
- Variación interanual del IPC de abril=6%+0,4%-1,2%=+5,2%.
Así que dentro de un par de meses, o al menos en las dos próximas encuestas, podríamos acabar con un IPC de en torno al 5%. Esto sucederá cuando la Fed fije los tipos en el 5% y por encima de este nivel. Éste es el famoso punto de inflexión del que siempre les hablo.
La inflación en el ciclo económico sigue a los indicadores principales y a los datos económicos. Véase el gráfico siguiente (sólo falta la línea rosa en el descenso general).
Global Economic Data Pulse
Una vez más, nadie puede predecir el futuro, pero al menos tenemos un escenario probable que considerar.
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